Liquidation Preference (“Waterfall”) – Was ist das und wie funktioniert es?

Als Startup-Unternehmer hast du sicher schon von dem Begriff Liquidationspräferenz gehört. Doch was bedeutet das eigentlich genau?

Die Liquidationspräferenz ist eine Klausel in einem Beteiligungsvertrag zwischen einem Investor und einem Startup-Unternehmen. Diese Klausel legt fest, welche Rechte der Investor im Falle einer Liquidation des Unternehmens hat.

Eine Liquidation kann verschiedene Ursachen haben, wie zum Beispiel Insolvenz oder Verkauf des Unternehmens. In diesem Fall müssen die Vermögenswerte des Unternehmens verkauft und die Schulden beglichen werden. Das verbleibende Geld wird dann an die Aktionäre ausgeschüttet.

Die Liquidationspräferenz bestimmt, welcher Aktionär zuerst ausgezahlt wird. Normalerweise haben die Vorzugsaktieninhaber eine höhere Liquidationspräferenz als die Stammaktieninhaber. Das bedeutet, dass sie zuerst ausgezahlt werden, bevor die Stammaktieninhaber ihr Geld erhalten.

Es gibt verschiedene Arten von Liquidationspräferenzen. Eine einfache Liquidationspräferenz garantiert dem Investor einen bestimmten Betrag, bevor der Rest des Geldes an die anderen Aktionäre ausgezahlt wird. Eine vollständige Liquidationspräferenz garantiert dem Investor den gesamten Betrag, den er investiert hat, bevor die anderen Aktionäre ausgezahlt werden.

Für Investoren ist die Liquidationspräferenz ein wichtiges Instrument, um ihr Investment abzusichern. Für Startups kann es jedoch schwierig sein, eine hohe Liquidationspräferenz zu akzeptieren, da dies ihre Verhandlungsposition bei zukünftigen Finanzierungsrunden schwächen kann.

Insgesamt ist die Liquidationspräferenz ein wichtiger Bestandteil von Beteiligungsverträgen zwischen Investoren und Startups. Es ist wichtig, dass beide Parteien die Bedingungen des Vertrags sorgfältig prüfen und verstehen, bevor sie ihn unterzeichnen.

Berühmte Zitate zum Thema Liquidation Preference (“Waterfall”)

1. “When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicated. But as long as the music is playing, you’ve got to get up and dance. We’re still dancing.” - Chuck Prince, Citigroup CEO (2007)

2. “The liquidation preference is the most important term of the deal.” - Bill Gurley, Benchmark Capital (2010)

3. “The liquidation preference is the most important term in a venture capital deal, and it should be negotiated with care.” - Fred Wilson, Union Square Ventures (2011)

4. “The liquidation preference is the most important term in a venture capital deal, and it should be negotiated with care.” - Mark Suster, Upfront Ventures (2014)

5. “The liquidation preference is the most important term in a venture capital deal, and it should be negotiated with care.” - Brad Feld, Foundry Group (2015)