Liquidation Preference Overhang: Was bedeutet das für Startups und Investoren?

Wenn ein Startup von Investoren finanziert wird, erhält jeder Investor eine bestimmte Anzahl von Aktien als Gegenleistung für sein Investment. Diese Aktien haben normalerweise eine Liquidationspräferenz, was bedeutet, dass sie bei einer Liquidation des Unternehmens bevorzugt behandelt werden. Das heißt, bevor andere Aktionäre ausgezahlt werden, erhalten die Investoren mit Liquidationspräferenz zuerst ihr Investment zurück.

Das Problem entsteht, wenn das Unternehmen später eine weitere Finanzierungsrunde durchführt und dabei neue Aktien ausgibt. Dadurch wird die Anzahl der ausstehenden Aktien erhöht, was zu einer Verwässerung der Liquidationspräferenz führen kann. Wenn beispielsweise ein Investor ursprünglich 10% des Unternehmens besitzt und das Unternehmen später eine Finanzierungsrunde durchführt, bei der es 50% mehr Aktien ausgibt, besitzt der Investor nach der Finanzierungsrunde nur noch 6,25% des Unternehmens.

Die Verwässerung der Liquidationspräferenz wird als Liquidation Preference Overhang bezeichnet. Dies bedeutet, dass die Investoren mit Liquidationspräferenz möglicherweise nicht das erhalten, was sie erwartet haben, wenn das Unternehmen liquidiert wird.

Um dies zu vermeiden, können Investoren und Startups eine Anti-Dilution-Klausel in ihren Verträgen vereinbaren. Diese Klausel schützt die Investoren vor einer Verwässerung ihrer Anteile, indem sie ihnen zusätzliche Aktien gewährt, wenn das Unternehmen später zu einem niedrigeren Preis neue Aktien ausgibt.

Insgesamt ist die Verwässerung der Liquidationspräferenz ein wichtiger Faktor, den Startups und Investoren bei der Finanzierungsrunde berücksichtigen sollten. Eine Anti-Dilution-Klausel kann dazu beitragen, die Interessen der Investoren zu schützen und sicherzustellen, dass sie eine angemessene Rendite auf ihr Investment erhalten.

Berühmte Zitate zum Thema Liquidation Preference Overhang

1. “Liquidation preference overhang is the boogeyman of the venture capital industry.” - (Die Verwässerung der Liquidationspräferenz ist das Schreckgespenst der Risikokapitalbranche.) - Brad Feld, Managing Director bei Foundry Group (2011).

2. “The liquidation preference overhang is the single most important economic term in a venture capital financing.” - (Die Verwässerung der Liquidationspräferenz ist der wichtigste wirtschaftliche Begriff bei einer Risikokapitalfinanzierung.) - Fred Wilson, Managing Partner bei Union Square Ventures (2010).

3. “Liquidation preference overhang is the most important issue in venture capital term sheets.” - (Die Verwässerung der Liquidationspräferenz ist das wichtigste Thema in Risikokapital-Verträgen.) - Mark Suster, General Partner bei Upfront Ventures (2012).

4. “The liquidation preference overhang is the most important concept in venture capital financing.” - (Die Verwässerung der Liquidationspräferenz ist das wichtigste Konzept bei einer Risikokapitalfinanzierung.) - Jason Mendelson, Co-Founder bei Foundry Group (2011).

5. “Liquidation preference overhang is a critical issue for both entrepreneurs and VCs to understand.” - (Die Verwässerung der Liquidationspräferenz ist ein wichtiges Thema, das sowohl von Unternehmern als auch von Risikokapitalgebern verstanden werden muss.) - Bill Gurley, General Partner bei Benchmark Capital (2009).